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工商時報【記者陳碧芬、王立德／台北報導】

中華信評昨（2）日調降台塑、南亞塑膠、台化、台塑石化、麥寮汽電和南亞電路板等6家台塑集團及旗下子公司長期信評展望，由穩定調整為暗示信評可能被降等的負向，上述6家公司長期企業信用評等目前則暫時維持twAA-等級不變。

中華信評主辦分析師許智清表示，調整展望的理由是台塑集團未來2~3季獲利率表現與現金流量保障措施將明顯下降，且升高的政府監理風險和環保壓力，會加重台塑集團資產集中風險。

台塑集團發行的公司債向來是國內債市要角，在市場流通餘額逾新台幣1,200億元，其中以南亞塑膠發行530.4億元最多，持有者多是壽險業及政府基金。中華信評未來如調降台塑集團和相關子公司評等，將使台塑發債成本大幅攀高。

壽險業者指出，現階段台塑信評等級仍維持不變，已持有的公司債會放至到期日，即便信評出現雜音也不會調整部位，反而是看好短線利空可能使台塑集團股權跟公司債價格走低，至少有100餘億元資金蓄勢待發，準備逢低加碼。

持有台塑集團公司債的壽險業者，如國泰人壽、富邦人壽、新光人壽、台灣人壽等，均傾向持續穩賺利息收益，持有至到期日。壽險主管認為，台塑集團公司債相對穩健，且壽險資金過多，除非信評等級被大幅調降，不然仍會持有。

更有壽險業認為，短期利空反而提供壽險加碼點，以投資單一公司最高上限資本額10％估算，各壽險公司都有5％以上的加碼空間。至於未來台塑集團新發行公司債，利率條件可能要視資金環境和市場籌碼而定。

中華信評指出，目前流通在外的台塑集團公司債，債務發行評等等級均為twAA-。就評等制度，債券並沒有像企業發行機構會有「評等展望」調整作為降評預警，但若台塑及其子公司信評等級被降，所有台塑集團公司債將一律馬上降評。

許智清表示，雖然目前為止麥寮六輕廠關廠的規模與日程安排還不清楚，就政府的提案內容來看，停工檢測勢將對台塑集團下半年，甚至明年營收造成衝擊，且關廠的衝擊對該集團營業利益可能影響重大。

中華信評認為，如台塑集團能在明年底前全面恢復六輕正常營運，該集團明年來自本業的現金流量對借款比可能會降低至25％；該水準是其目前評等等級所能允當的最低限度。

麥寮六輕廠對台塑集團去年營收貢獻比超過70％，中華信評指出，該廠區運作若明顯中斷，將嚴重影響台塑集團營運績效與現金流量；為維持高度營運安全性與達到高度環保要求的相關新增成本，也可能微幅削弱台塑集團成本競爭力。